מימון והתנהגות משקיעים

מימון התנהגותי הוא תת תחום של הכלכלה ההתנהגותית, שבוחן איך הטיות פסיכולוגיות משפיעות על המסחר בשוק ההון ועל המחירים.

אפקט הנטייה

אחד הממצאים העקביים בתחום הוא שמשקיעים נוטים למכור מוקדם מדי מניות שהרוויחו, ולהחזיק זמן רב מדי מניות שהפסידו. התיאוריה הפיננסית הקלאסית מציעה בדרך כלל את ההפך. ההסבר ההתנהגותי: הפסד שעוד לא מומש מרגיש הפיך, ואנחנו מקווים שיחזור; רווח מרגיש כמו משהו שצריך לנעול לפני שייעלם.

אנומליות בשוק

חוקרים מצאו לאורך השנים דפוסים במחירים שהמודל הקלאסי מתקשה להסביר, כמו אפקט דצמבר, ותגובות של השוק למזג האוויר, לתשומת הלב התקשורתית ולרגשות. חלק מהאנומליות נעלמו אחרי שהתפרסמו, כי משקיעים מתוחכמים התחילו לנצל אותן. זה עצמו ממצא מעניין: השוק לומד, אבל לאט.

תגובת יתר ותגובת חסר

משקיעים מגיבים לפעמים בעוצמה רבה מדי לחדשות בולטות, ולפעמים לאט מדי לחדשות שדורשות עיבוד. במחקר על חברות פארמה, למשל, נמצא שגם אישור FDA, חדשות טובות לכאורה, מלווה לעיתים בירידה במחיר המניה בשבועות שאחריו.

ההבנה הזו רלוונטית גם מחוץ לשוק: בהערכות שווי, בחוות דעת על נזק לבעלי מניות, ובכל החלטה שבה התחזית נשענת על הנחות של אנשים.